上汽集团(600104)：1月零售销量开门红 自主品牌表现亮眼

　　事件：

   　　2024 年2 月9 日，公司发布1 月份产销快报，公司1 月实现汽车批发销量24.49 万辆，同比增长2.9%，环比下降61.55%。

   　　1 月销量开门红，零售端同比大幅增长

   　　公司24 年1 月实现批发销量24.49 万辆，同比增长2.9%；实现零售销量超过45 万辆，同比增长近50%，实现24 年销量开门红。分品牌来看，上汽大众1 月实现批发销量9.5 万辆，同比增长32%，表现十分亮眼。自主品牌中，上汽智己1 月实现销量5001 辆，同比增长886%；上汽乘用车1 月实现销量5.06 万辆，同比下降9.17%，1 月自主品牌在集团整体销量中占据半壁江山。

   　　自主品牌助力新能源销量同比高增

   　　公司24 年1 月实现新能源批发销量6.4 万辆，实现零售销量超9 万辆，双双实现同比翻番。自主品牌新能源销量亮眼，智己LS6 交付4766 辆，连续三月夺得“中大型纯电SUV”销量冠军；荣威D7 DMH 单月销量站上6000 辆新台阶，蝉联中型混动轿车月销售榜TOP3；五菱星光热销10005 台，连续成为中国15 万内插混轿车市场的TOP2；上汽大众ID.家族满电启程，单月销量持续破万。上汽通用新能源车交付超过7000 辆，同比保持高速增长。

   　　国际经营助力自主品牌加速出海

   　　公司24 年1 月实现海外批发销量6.4 万辆，同比下降16.2%，主要受红海导致的运力趋紧影响；实现海外零售销量超8 万辆，同比增长超20%，上汽MG 品牌在欧洲发达国家交付2 万辆。1 月份，上汽集团继续扩大自营船队规模，拥有7600 车位的上汽安吉申诚号正式入列，上汽自营船队规模扩容至31 艘。根据公司公告，今后三年，还有13 艘大型远洋运输船将加入上汽自营船队，为公司品牌出海奠定坚实基础。

   　　盈利预测、估值与评级

   　　我们预计公司2023-25 年营业收入分别为7420/7910/8442 亿元，同比增速分别为2.9%/6.6%/6.7%，归母净利润分别为156/173/181 亿元，同比增速分别为-3.3%/11.2/4.6%，对应当前股价PE 分别为10.8/9.7/9.3X，对应EPS 分别为1.35/1.5/1.6 元/股。鉴于公司产品加速新能源转型，持续加强品牌出海，建议持续关注。

   　　风险提示：终端需求下行风险；新能源车型销量不及预期风险；海外销量不及预期风险。